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瑞银证券:影子银行的风险

2020/02/21 来源:中卫信息港

导读

瑞银证券:影子银行的风险 类别: 机构: 研究员:[摘要]宏观要点“影子银行”的风险最近,中国的“影子银行”问题再次引发人们的关注

瑞银证券:影子银行的风险 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

宏观要点“影子银行”的风险最近,中国的“影子银行”问题再次引发人们的关注。尽管过去年里监管部门不断加强对各类非常规金融中介机构的监管,“影子银行”仍然蓬勃发展。

国际货币基金组织(IMF)也在其《全球金融稳定报告》中表达了对中国“影子银行”问题的担忧。中国“影子银行”体系的规模到底有多大?是什么推动了它的快速增长?我们又应该关注哪些问题呢?在不同的定义下,“影子银行”有着不同的估算规模。根据金融稳定委员会(FSB),“影子银行”可以被“广义地界定为由(部分或完全)在正规银行体系之外的实体及业务活动所构成的信用中介”。基于这个广义的概念,银行的表外活动如信托和委托贷款、银行承兑汇票以及包括债券在内的信用类金融产品交易都可纳入“影子银行”的范围,温州等地的民间借贷活动也应包含在内。中国人民银行所监测的社会融资规模涵盖了主要的“影子银行”活动,但并没有包括大量的信托资产、民间借贷,也未覆盖部分理财产品。

中国“影子银行”体系的规模有多大?图1给出了我们基于不同定义给出的估算值(截至2012年三季度):(1)统计在央行社会融资规模口径之下的未贴现票据、信托和委托贷款余额为13.7万亿元,占2012年GDP(预测值)的26%;(2)在(1)的基础上,加上社会融资规模中未包括的信托资产和民间借贷(民间借贷估计为4万亿元),由此估算的“影子银行”总规模为20.9亿元左右,占GDP的40%;(3)进一步地,如果再加上非银行所持有的企业债券,这个数字将达到24.4万亿元,占GDP的46.5%。我们认为(1)是“影子银行”规模的下限,因为它忽略了“影子银行”的一些重要组成部分,而(2)和(3)可能存在重复计算,因为部分信托资金可能被用于购买商业票据或债券,因而被计算了两次。然而,在更宽泛的定义下,“影子银行”还应包括银行持有的企业债券(约3.3万亿元)以及最近的创新业务,如银行间同业代付和以及常常涉及商业票据的票据回购,后者通过“改变流动性和期限”来帮助增加金融杠杆。据IMF估算,中国的理财产品规模约为万亿,但我们没有将它计算在内,因为其主要投资对象是商业票据、信托产品、货币市场或混合型产品。

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